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2017年光电子行业二季度策略报告

　　一、电子行业估值反弹，各板块行情分化

　　2016年下半年，电子行业整体估值趋势逐月下降
，处于2014年以来的估值低位，2017年第一季度电子行业估值触底反弹。2016年7月-2017年3月，电子行业各板块行情分化较大
，半导体显示器件

、电子系统组装
、电子零部件制造
、LED等板块涨幅居前，集成电路、分立器件
、半导体材料等板块跌幅较大
。

　　二、液晶面板行业景气度高
，面板厂商迎利润大年

　　液晶面板行业供需格局已经改善

，面板价格经历了2016年下半年以来的大涨
，2017年供需依然偏紧，价格维持高位，各面板厂商迎来业绩大年。韩日厂商收缩产能，国内京东方
、华星光电等厂商不断开出新产线
，市场份额持续增加
。京东方出货量已经超越LGD跃居全球第一，在2017年这个景气年度，业绩将超预期。

　　三
、OLED产线集中量产，材料企业受益较为确定

　　2017年苹果手机将至少有一款手机采用OLED面板
，2018年苹果手机将全面采用OLED屏
。三星占据手机OLED屏幕97%的市场份额，苹果自2016年上半年以来已经与三星签订了三个OLED面板供货协议，苹果的订单挤占了其他手机厂商获得三星OLED屏的数量
。面对供不应求的OLED市场

，各面板厂商纷纷投产OLED产线，2017-2018年新投产的OLED产能将超过现有产能的3倍
，国内面板厂商进度领先日本和台湾。2016年国内手机品牌厂商如小米等采购了国内面板企业的OLED屏，2017年将可能有更多的品牌商采购国内OLED面板，国内OLED面板企业从而受益。在OLED集中量产的2017和2018年，OLED材料需求将爆发，国内OLED中间体和单体厂商万润股份

、濮阳惠成以及有机膜厂商丹邦科技、康得新等企业受益性较为确定
，驱动芯片厂商中颖电子也将受益。

　　四、LED企业经营分化严重，利润向强者集中

　　全球LED市场趋于一体化，LED产业规模依然每年增速在20%-30%
，从“黄金时代”进入了“白银时代”。业内公司经营状况分化明显，营收和利润更加向强者集中。弱者逐渐被淘汰、强者恒强的局面已经形成
。上游特气
、衬底材料以及关键设备MOCVD均实现了不同程度的国产化，随着国产化率的提升，外延芯片企业成本将进一步降低
。下游应用市场出现了一批在国际市场上占有重要地位的国内企业
，如利亚德
、洲明科技等，他们凭借技术和渠道优势不断开拓新应用领域
，保持业绩持续增长。

　　五、投资策略与推荐标的

　　当前液晶面板、LED都处于行业景气上升期
，国内拥有一批具有国际竞争力的优势企业，在全球市场的份额持续增加，盈利能力不断增强。OLED则处于高速发展期
，产品供不应求
，国内面板制造和材料类厂商将因此受益，具有较好的投资价值。

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